بعد مرور خمسة عشر عاماً على بدء برنامج التخفيف الكمي غير الفعال إلى حد كبير ، يبدو أن اليابان مستعدة لتجربة الشكل الذي أوصى به بن برنانكي في خطاب "المال المروحي" سيئ السمعة في 2002. يمكن لقضية الاختبار اليابانية أن تحل أخيراً نزاعًا قديمًا بين النقاد والنصائح حول الآثار الاقتصادية للأموال التي تصدرها الحكومة.
عندما كان محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي آنذاك بن برنانكي قد قدم خطاب المال الشهير لهولوكيني إلى اليابانيين في 2002 ، كان كذلك نتحدث عن شيء مختلف تمامًا من التخفيف الكمي الذي حصلوا عليه فعلا ، وتحاكيت البنوك المركزية الأخرى لاحقا. نقلاً عن ميلتون فريدمان ، قال إن الحكومة تستطيع عكس الانكماش ببساطة عن طريق طبع النقود وإسقاطها من طائرات الهليكوبتر. هبة من المال الحر دون قيود ، ستجد طريقها إلى الاقتصاد الحقيقي وتحفز الطلب اللازم لتوليد الطاقة الإنتاجية والعمالة.
ما حصل عليه العالم هو شكل من أشكال التيسير الكمي الذي يتم فيه تبديل أموال جديدة لأصول في حسابات الاحتياطي للبنوك ، تاركاً السيولة عالقة في الميزانيات العمومية للبنوك. سواء كان التلاعب في احتياطيات البنوك يمكن أن يؤثر على عرض النقد المتداول على الإطلاق مثير للجدل. لكن إذا أمكن ذلك ، فإن ذلك فقط من خلال إطلاق الاقتراض الجديد. واليوم ، وفقا ل ريتشارد كووكبير الاقتصاديين في معهد أبحاث نومورا ، فإن الأفراد والشركات يسددون الديون بدلاً من الحصول على قروض جديدة. إنهم يفعلون ذلك على الرغم من أن الائتمان "ميسر" للغاية (رخيص) ، لأنهم يحتاجون إلى تصحيح ميزانياتهم المالية المثقلة بالديون من أجل البقاء على قدميها. يصف كو بأنه "ركود في الميزانية العمومية".
كما اعترف بنك انجلترا مؤخرا، يتم إنشاء الغالبية العظمى من المعروض من النقود من قبل البنوك عند تقديم القروض. يتم إنشاء الأموال عند تقديم القروض ، ويتم إطفاءها عندما يتم سدادها. عندما يتجاوز سداد القرض الاقتراض ، "ينقص" العرض النقدي أو ينكمش. ثم يحتاج المال الجديد إلى حقن لملء الخرق. حالياً ، الطريقة الوحيدة للحصول على أموال جديدة في الاقتصاد هي أن يقترضها الشخص إلى الوجود. وبما أن القطاع الخاص لا يقترض ، يجب على القطاع العام ، فقط استبدال ما خسر في سداد الديون. لكن الاقتراض الحكومي من القطاع الخاص يعني رفع رسوم الفائدة وضرب حدود العجز.
البديل هو القيام بما ينبغي على الحكومات فعله طوال الوقت: إصدار الأموال مباشرة لتمويل ميزانياتها. بعد استنفاد خيارات أخرى ، يطالب بعض محافظي البنوك المركزية الآن بهذا الشكل من "أموال المروحيات" ، التي قد تمطر في النهاية على اليابان إن لم تكن الولايات المتحدة.
بالون التجربة اليابانية
في أعقاب الفوز الساحق الذي تم الإعلان عنه في يوليو / تموز 10th ، قال رئيس الوزراء شينزو آبي إنه قد يشرع في تحفيز من JPY10 ($ 100) بتمويل من أول إصدار رئيسي للديون اليابانية في غضون أربع سنوات. سوف يتضمن التحفيز إنشاء 21st البنية التحتية للقرن ، وبناء أسرع لخطوط السكك الحديدية عالية السرعة ، وتدابير لدعم الطلب المحلي.
وفقا لغافن ديفيس في يوليو 17th Financial Times:
سواء اختاروا أو لم يعترفوا به - والذي ربما يقاومونه بشدة - فإن حكومة آبي على وشك أن تصبح أول حكومة في اقتصاد متطور رئيسي لتسييل ديونها الحكومية على أساس دائم منذ 1945.
. . . التمويل المباشر لعجز حكومي من قبل بنك اليابان غير قانوني ، بموجب المادة 5 من قانون المالية العامة. لكن يبدو أن الحكومة قد تفكر في مناورات للتغلب على هذه الحواجز.
في الآونة الأخيرة ، أصبحت الأسواق متحمسة بشأن إمكانية إصدار سندات قسيمة دائمة لا يمكن شراؤها مباشرة من بنك اليابان ، وهي عبارة عن لعبة تمثيلية تتضمن بشكل أساسي طباعة البنك المركزي للمال وإعطائه للحكومة لإنفاقها حسب رغبتها. لن يكون هناك مشترين لهذا الدين في السوق المفتوحة ، ولكن يمكن أن يجلس على الميزانية العمومية لبنك اليابان إلى الأبد في ظاهرها.
وقد اقترح دور بيرنانكي في هذه المناورة في مقالة يوليو 14th بلومبرجوالذي قال:
برنانكي ، الذي التقى القادة اليابانيين في طوكيو هذا الأسبوع ، طرح فكرة الروابط الدائمة خلال مناقشات سابقة في واشنطن مع أحد مستشاري رئيس الوزراء شينزو آبي الرئيسيين. . . .
وأشار إلى أن أموال طائرات الهليكوبتر - التي تصدر فيها الحكومة سندات دائمة غير قابلة للتسويق بدون تاريخ استحقاق وبنك اليابان يشتريها مباشرة - يمكن أن تعمل كأداة قوية للتغلب على الانكماش. . . .
المفتاح هو أن السندات لا يمكن بيعها ولا تأتي مستحقة. في مجال التيسير الكمي كما هو الحال اليوم ، يحتفظ البنك المركزي بحق بيع السندات التي يعيدها إلى السوق ، من أجل تقليص المعروض النقدي في حالة حدوث تضخم مستقبلي بعيد. لكن هذه ليست الطريقة الوحيدة لتقليص المعروض النقدي. تستطيع الحكومة فقط زيادة الضرائب وإبطال الأموال الإضافية التي تجمعها. وينبغي ألا تكون أي أداة ضرورية إذا تم رصد معدلات التضخم بشكل صحيح.
صعدت سوق الأسهم اليابانية تحسبًا لتحفيز نقدي جديد ، لكنه انخفض مرة أخرى بعد بي بي سي بثت مقابلة مع محافظ بنك اليابان هاروهيكو كورودا سجلت في يونيو حزيران. استبعد إمكانية "أموال الهليكوبتر" - التي تم تحديدها على CNBC.com بأنها "في الأساس طباعة النقود وتوزيع العوائد"- بما أنها تنتهك القانون الياباني. كما لاحظت صحيفة وول ستريت جورنالومع ذلك ، فإن السندات الدائمة غير القابلة للتسويق من بيرنانكي يمكن أن تظل مطروحة على الطاولة ، كطريقة "للتوجه نحو أموال المروحيات ، مع إنشاء ورقة التين من الغطاء لتقول إنها ليست تسييل مباشر".
من الذي سيخلق عرض النقود أو البنوك أو الحكومات؟
إذا كانت التجربة اليابانية تلعب دورها ، فقد تتمكن من تسوية نزاع قديم حول ما إذا كانت أموال طائرات الهليكوبتر سوف "تنكمش" أو ببساطة تضخم عرض النقود.
أحد أكثر النقاد الجريئين للنهج هو David Stockman ، الذي كتب مشاركة مدونة لاذعة في يوليو 14th تحت عنوان "هليكوبتر المال - أكبر قوة فيدرالية الاستيلاء عليها حتى الآنغاضبًا من الاقتراح الذي تقدمت به لوريتا ميستر من بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند (الذي يصفه بأنه "جاهل") بأن الأموال المروحية ستكون "الخطوة التالية" إذا أراد مجلس الاحتياطي الفيدرالي أن يكون أكثر ملاءمة ، قال ستوكمان:
هذا يتجاوز الحدود لأن "أموال طائرات الهليكوبتر" ليست نوعًا من التجاعيد الجديدة في السياسة النقدية على الإطلاق. إنه قديم مثل ترشيد التلال لتسييل الدين العام - أي شراء السندات الحكومية بائتمان من البنك المركزي مستحضر من فراغ.
ومع ذلك ، قد يكون ستوكمان جاهلاً فيما يتعلق بالدولار الأمريكي. اليوم هو من جميع تم إنشاؤها من فراغ ؛ و يتم إنشاء معظمها من قبل البنوك الخاصة عندما يقدمون القروض. من الذي نفضل خلق عرض نقدي وطني - كيان عام يتسم بالشفافية والمساءلة والمكلف بخدمة المصلحة العامة ، أو شركة خاصة تهدف فقط إلى تحقيق أرباح لمساهمينها ومديريها التنفيذيين؟ لقد رأينا نتائج النظام الخاص: الاحتيال والفساد والفقاعات المضاربة والطفرات والانهيارات.
آدير تيرنر ، الرئيس السابق لهيئة الخدمات المالية في المملكة المتحدة ، هو من المدافعين الحذر لأموال طائرات الهليكوبتر. يلاحظ:
لقد تركنا مع الكثير من الديون التي لا نستطيع أن نبتعد عنها - يجب أن نفكر في خيار جذري.
لا يعني ذلك أن السماح للحكومة بإصدار المال أمر متطرف. كان النظام المبتكر لبنجامين فرانكلين والمستعمرين الأمريكيين. تمثل ورقة ورقة الحكومة سندات دين البضائع التي تلقاها. لم يكن من الضروري سداد الدين في بعض العملات الأخرى. الحكومة IOU وكان مال. الدولار الأمريكي هو حكومة دولية مدعومة بـ "الإيمان الكامل والائتمان للولايات المتحدة".
يمنح دستور الولايات المتحدة الكونغرس سلطة "عملة النقود [و] تنظيم قيمتها". امتلاك القدرة على تنظيم قيمة عملاتها المعدنية ، يمكن قانونيا إصدار عملات تريليون دولار لدفع ديونها إذا اختار. كما عضو الكونغرس وأشار رايت باتمان في 1941:
لا يمنح دستور الولايات المتحدة للبنوك القدرة على خلق المال. ينص الدستور على أنه للكونغرس سلطة إنشاء المال ، ولكن الآن ، بموجب نظامنا ، سنبيع السندات إلى البنوك التجارية ونحصل على ائتمان من تلك البنوك. أعتقد أن الوقت سيأتي عندما يلومك الناس فعليًا وأنا وأي شخص آخر مرتبط بهذا الكونجرس لكونه جالسًا إلى حد بعيد ويسمح لهذا النظام الغبي أن يستمر.
ضرب البنوك في لعبة خاصة بهم
ومن الواضح أن إصدار "سندات دون قسيمة غير قابلة للتسويق وغير قابلة للتسويق" هي خفة اليد ، وهي طريقة معقدة لإعطاء الحكومة المال الذي تحتاجه من أجل القيام بما يتوقع من الحكومات أن تفعله. لكنها تمثيلية ضرورية في نظام اختُطفت فيه سلطة خلق المال من قبل الحكومات من خلال احتكار مصرفي خاص ينخرط في خداعها الخاص ، ويطلق عليه اسم "الإقراض الاحتياطي الجزئي". في البنوك التي تقرض المال فقط جزء منها فقط ، بفعالية تزييف الباقي كإيداع في كتبهم عند تقديم القروض.
يتم منع الحكومات اليوم من ممارسة سلطتها السيادية لإصدار العرض النقدي الوطني عن طريق تشريع مضلل يهدف إلى تجنب التضخم المفرط. المشرعون الغارقون في النظرية النقدية الخاطئة هم أكثر راحة في الاقتراض من البنوك التي تخلق المال على كتبهم من خلقها بأنفسهم. من أجل إرضاء هؤلاء المشرعين الخادعين والمجموعات المصرفية التي تمسكهم بالعواقب ، يجب على الحكومات الاقتراض قبل أن تنفق ؛ لكن دافعي الضرائب يرفضون الدين المتزايد وعبء الفائدة الذي ينطوي عليه هذا الاقتراض. من خلال الاقتراض من البنك المركزي الخاص بها مع "السندات الدائمة غير القابلة للتسويق دون تاريخ استحقاق" ، يمكن للحكومة تلبية مطالب جميع الأطراف.
قد لا يوافق النقاد على خيار الأموال المروحية ، لكن السوق يوافق على ذلك بوضوح. ارتفعت الأسهم اليابانية لأربعة أيام متتالية بعد أن أعلن آبي برنامج التحفيز المالي الجديد ، في أقوى ارتفاع منذ فبراير. كما هو مذكور في افتتاحية يوليو 11th ZeroHedge"أعطت اليابان للعالم لمحة عن الكيفية التي ستنظر بها" أموال المروحيات "فحسب ، بل وأيضاً استجابة السوق المتحمسة ، والتي لا داعي لها أن تقول إنها موسيقى لأذني محافظي البنوك المركزية في كل مكان". إذا نجح بالون التجربة اليابانية ، يمكن توقع العديد من مثل هذه التجارب على مستوى العالم
عن المؤلف
إلين براون هو محامي ، مؤسس المعهد المصرفي العام، ومؤلف الكتب الاثني عشر ، بما في ذلك الأكثر مبيعا شبكة من الديون. في الحل بنك العامة، كتابها الأخير، وقالت انها تستكشف نماذج المصرفي العام نجاحا تاريخيا وعالميا. لها 200 + المواد بلوق هي في EllenBrown.com.
كتب بواسطة هذا المؤلف
Web of Debt: The Troucking Truth about Our Money System and How We Can Break free
من إلين هودجسون براون.
انقر هنا للحصول على مزيد من المعلومات و / أو لطلب هذا الكتاب.
حل البنك العام: من التقشف إلى الرخاء
إلين براون.
انقر هنا للحصول على مزيد من المعلومات و / أو لطلب هذا الكتاب.
الطب الممنوع: هل علاج السرطان غير السام فعال؟
من إلين هودجسون براون.
انقر هنا للحصول على مزيد من المعلومات و / أو لطلب هذا الكتاب.
