أعلنت إكسون موبيل في أكتوبر 28 قد تضطر إلى اتخاذ أكبر شطب الأصول في تاريخها. وقالت الشركة أن 4.6 مليار برميل من أصول النفط والغاز - 20 في المئة من مخزونها الحالي من الآفاق المستقبلية - قد تكون باهظة الثمن بحيث لا يمكن الاستفادة منها.

أخذ البعض تصريح اكسون كدليل أن صناعة الوقود الأحفوري لا تفعل ما يكفي لإعلام المستثمرين بخطر تغير المناخ. ومع تصعيد الحكومات للجهود المبذولة لتنظيم انبعاثات الكربون ، يذهب التفكير إلى أن قيمة أصول شركات الوقود الأحفوري أقل.

ويتبع افتتاح أ تحقيق لجنة الأوراق المالية والبورصة (SEC) في كيفية إفصاح إكسون عن تأثير ذلك الخطر على قيمة احتياطياتها. هذا التحقيق و وغيرها بناء على الادعاء بأن النظام الحالي للكشف الطوعي والإلزامي قد أخفق المستثمرين من خلال عدم تقديم معلومات كافية عن مخاطر تغير المناخ. دعاة الإفصاح يتم الضغط المجلس الأعلى للتعليم اتخاذ إجراءات أكثر حسما.

لكن ما هي السياسة المناسبة التي توازن بين الحاجة إلى الإفصاح وتكاليفه وتأثيره على السرية؟

هذه المناقشة لا تهم المستثمرين فحسب ، بل للجمهور أيضًا. محافظ بنك انجلترا مارك كارني ويشعر آخرون بالقلق من أن عدم الإبلاغ عن المعلومات المتعلقة بتغير المناخ يخلق مخاطر كبيرة على الأسواق المالية - "فقاعة الكربون" - التي يمكن أن تؤدي إلى فشل كبير في السوق. البعض ، مثل كارني ، قلقون بشأن أزمة مالية مشابهة لـ 2008-2009.

كل هذا يستند إلى فكرة أن المستثمرين ليس لديهم بالفعل معلومات كافية لسعر تأثير تغير المناخ بدقة. ومع ذلك ، فإن مجموعة متنامية من الأبحاث الأكاديمية ، بما في ذلك أبحاثنا ، تشير إلى أن الأسواق لديها إمكانية الوصول إلى معلومات جوهرية عن مخاطر المناخ ، وأن هيئة الأوراق المالية والبورصات الأخرى ستكون حكيمة في التعامل بحذر.

مشكلة الأصول التي تقطعت بهم السبل

يحث المنظمون في كل من الولايات المتحدة وأوروبا شركات النفط والغاز على قول المزيد حول إمكانية أن تصبح أصولهم المحجوزة "محصورة" بمرور الوقت.

أصول مجدولة هي احتياطيات النفط والغاز التي قد تضطر للبقاء في باطن الأرض كنتيجة لإجراءات السياسة التي تسعى للحد من انبعاثات غازات الدفيئة. وتتوقف هذه الحدود على الحفاظ على ارتفاع درجة حرارة الأرض بما لا يزيد عن 10 درجات مئوية على مستويات ما قبل العصر الصناعي ، على الرغم من أن البعض قد حذروا من أنه حتى ارتفاع درجة حرارة 2 هو غير آمنة.

• انهيار في أسهم الفحم في العام الماضي أبرز هذا القلق. أدى التنافس الشديد في الأسعار من مصادر الطاقة النظيفة ، مثل الغاز الطبيعي والطاقة الشمسية والتكلفة المتزايدة لتطوير "الفحم النظيف" لتلبية معايير الحكومة ، إلى غمر عائدات الصناعة المتدهورة بالفعل.

في الولايات المتحدة ، يضغط المستشار القانوني في نيويورك ونيويورك على شركة إكسون بشدة للإفصاح عن المزيد من هذه المعلومات في بياناتها المالية. يثير كلا الاستفسارين القضية الأساسية حول ما إذا كان النظام الحالي ، في الواقع ، فشل المستثمرين والجمهور بوجه عام.

الكشف الكامل

في الوقت الحالي ، تطلب هيئة الأوراق المالية والبورصة الكشف الكامل عن جميع المعلومات التي تعتبر "مادةللمستثمرين في الإيداعات التنظيمية للشركات ، بينما كل شيء آخر طوعي.

من غير الواضح إلى أي مدى فشل النظام الحالي في تحديد مخاطر الأسعار بدقة. كما يظهر الكشف عن Exxon ، فإن السوق لديها بالفعل الكثير من المعلومات. ويتم امتصاص التفاصيل الجديدة بسرعة.

انخفض سعر سهم إكسون 2.5 في المئة بعد شطب ، ولكن هذا كان على الأرجح رد فعل على الانخفاض الحاد في أرباح الربع الثالث من العام السابق. كان بالكاد رد فعل شديد لدرجة أن المستثمرين فوجئوا بالكشف عن الموجودات.

في حين أن ذلك أعطى المستثمرين مزيدًا من الوضوح حول كيفية تقييم إكسون لأصولها من الرمال النفطية ، فقد كانت المعلومات حول مخاطر هذا الاستثمار متاحة على نطاق واسع من مجموعة متنوعة من المصادر. وبغض النظر عما تقوله إكسون ، فإن سعر سهمها سيعكس جزئيًا إفصاحات الشركات المنافسة. شيفرون وشيسابيك ، على سبيل المثال ، خفضت بالفعل قيمة احتياطياتها من النفط والغاز من مليارات الدولارات ، بينما توتال ، شتات أويل و كونوكو فيليبس تطوعوا بمعلومات حول كيفية دمجهم لمخاطر تغير المناخ في استراتيجياتهم.

كما تدعم مجموعة متنامية من الأبحاث الأكاديمية هذا الرأي ، مستنتجًا أن المستثمرين يقومون بشكل عام بتسعير الأسهم استنادًا إلى كمية هائلة of المعلومات المتاحة للجمهور على تكاليف ومخاطر تغير المناخ.

وكما يبرز إعلان إيكسون ، فإن السوق ليس لديه جميع المعلومات بوضوح. هناك أسباب وجيهة لذلك. لأسباب تنافسية وبقاء الأعمال ، يتم الاحتفاظ ببعض معلومات الشركة السرية والخاصة. تجادل الشركات بأنها قد تكون ضارة للمساهمين إذا تم الكشف عنها قبل الأوان.

لكن حقيقة أن أسهم شركة إكسون لم تنهار عندما تطوعت بأخبارها المتدنية هي أيضا دليل على أنها تعرف ما كانت تعرفه الأسواق بالفعل: أي أن عملياتها في الرمال النفطية كانت محفوفة بالمخاطر ومكلفة.

تكاليف الكربون

إن رد فعل سوق الأسهم تجاه احتمال خفض إيكسون هو مؤشر على أزمة السوق المرتبطة بالمناخ أن بعض الخوف ليس قاب قوسين.

يؤكد بحثنا على أن الأسواق المالية قد سبقت بالفعل الكثير من مخاطر المناخ هذه في أسهم شركات النفط والغاز استناداً إلى تقارير الشركة ومجموعة كبيرة من البيانات من مصادر عامة وملكية. تسمح هذه البيانات للمستثمرين بتقدير آثار تغير المناخ بدقة على الشركات ، بما في ذلك توقع عمليات التخفيض.

على سبيل المثال ، يشير عملنا إلى أن المستثمرين بدأوا أولاً في التسعير في هذا النوع من البيانات في وقت مبكر مثل 2009 ، عندما دليل تغير المناخ العلمي حول الأصول التي تقطعت بهم السبل لأول مرة أصبحت معروفة. يظهر أحدث أبحاثنا أن سعر سهم الشركة الوسيطة في Standard & Poor's 500 يعكس غرامة قدرها 79 دولارًا أمريكيًا لكل طن من انبعاثات الكربون (استنادًا إلى البيانات حتى عام 2012). تنطبق هذه العقوبة على جميع شركات S&P 500 ، وليس فقط شركات النفط والغاز.

تتضمن هذه العقوبة التكلفة المتوقعة لتخفيف الكربون و احتمال خسارة الإيرادات من مصادر الطاقة الأرخص.

تقول إكسون من جانبها انها أسعار تكلفة الكربون على المدى الطويل داخليًا بمبلغ $ 80 للطن الواحد ، بما يتوافق مع نموذج السوق.

المزيج الصحيح

كل هذا يطرح السؤال حول مستوى الإفصاح الإلزامي الإضافي المطلوب لتحسين "مزيج المعلومات الإجمالي المتاح" للمستثمرين الذين يعتمدون على قراراتهم.

ومع تغير المناخ الذي يشكل مصدر قلق ملّح ، يحق للمستثمرين بالتأكيد المطالبة بمزيد من الإفصاح ، ونحن نوافق على ذلك. لكن بأي ثمن؟

في الواقع ، يمكن أن تكون تكلفة الإفصاح كبيرة ، وليست مجرد التكاليف المباشرة التي يجب على صانعي السياسة أخذها بعين الاعتبار عند إعداد اللوائح الجديدة. إن التكاليف غير المباشرة ، مثل إجبار شركات النفط والغاز على الكشف عن المعلومات السرية الحيوية للمتنافسين ، يمكن أن تكون عبئا ثقيلا على شركات معينة. ويمكن للمجتمع أن يدفع ثمناً باهظاً إذا قادت القواعد الجديدة الشركات إلى اتخاذ قرارات تشغيلية أو استثمارية غير حكيمة أو تأجيل الاستثمار بلا داعٍ. يمكن زيادة تكاليف الطاقة أو انخفاض الإمدادات بسبب سوء الحساب.

بالإضافة إلى ذلك ، يحاول القطاع الخاص سد الفجوة بمفرده. خدمة موديز للمستثمر ، على سبيل المثال ، أعلن في يونيو ، ستقوم الشركة الآن بتقييم مخاطر انتقال الكربون بشكل مستقل كجزء من تصنيفها الائتماني للشركات في قطاعات 13 ، بما في ذلك النفط والغاز.

بالنظر إلى هذه العوامل وغيرها ، بدلاً من تفويض أي إفصاحات جديدة الآن ، فإننا نحث المجلس الأعلى للتعليم على البدء في تنفيذ برنامج تطوعي على غرار برنامج 1976 الناجح للإفصاح عن المدفوعات الأجنبية الحساسة (مثل الرشاوى). ال تقرير اللجنة على هذا البرنامج أظهر أي ضرر على أسعار الأسهم من المشاركين بعد الكشف عن المدفوعات.

في الواقع ، غالباً ما يكون عدم المشاركة هو الذي يستدعي استجابة سلبية لسعر السهم ، حيث أن الأسواق غالباً ما تنظر إلى الأعمال غير المقيدة مثل تلك التي لديها شيء تخفيه.

هذا البرنامج الطوعي ساعد أيضا في تمهيد الطريق ل قانون الممارسات الأجنبية الفاسدة من 1977، التي رسميا متطلبات المحاسبة لمدفوعات الرشوة للمسؤولين الأجانب.

ونأمل أن يحقق برنامج الإفصاح الطوعي عن تغير المناخ هدفاً مماثلاً. وهذا هو ، متطلبات الكشف الرسمية التي تنظر في مصالح جميع الأطراف.

يمكن أن يستهدف مثل هذا البرنامج في البداية مجموعة محددة ، مثل 50 أكبر شركات النفط والغاز المسجلة في هيئة الأوراق المالية والبورصات. ومن شأن ذلك أن يمنح هيئة الأوراق المالية والبورصات والمنظمات الخاصة مثل موديز البيانات والخبرة القوية اللازمة لفحص التكاليف والفوائد وآثار الأسواق المالية للإفصاح عن مخاطر تغير المناخ.

إن القيام بذلك من شأنه أن يمهد الطريق أمام وضع المزيد من القواعد الدائمة لخدمة احتياجات المستثمرين والشركات ، وفي النهاية الجمهور.

عن المؤلفين

بول غريفين ، أستاذ الإدارة ، جامعة كاليفورنيا، ديفيس وآمي مايرز جاف ، المدير التنفيذي للطاقة والاستدامة ، جامعة كاليفورنيا، ديفيس

تم نشر هذه المقالة في الأصل المحادثة. إقرأ ال المقال الأصلي.

كتب ذات صلة:

at سوق InnerSelf و Amazon