قد يكون جوردون جيكو من "وول ستريت" الوجه الخيالي للتداول من الداخل. إيلونا جاينور / فليكر, CC BY-NC-SA
هناك تزايد الضغط من الحزبين إلى الحظر أعضاء الكونجرس من شراء أو بيع الأسهم. التحول يتبع التقارير الإخبارية التي باع العديد من أعضاء مجلس الشيوخ الأسهم بعد وقت قصير من تلقي إحاطات إعلامية عن فيروس كورونا في أوائل عام 2020 وأن ما لا يقل عن 57 مشرعًا فشلوا في الكشف عن المعاملات المالية منذ عام 2012 وفقًا لما يقتضيه القانون.
أقر الكونجرس هذا القانون - The وقف التداول على قانون المعرفة في الكونغرس، المعروف أيضًا باسم قانون الأسهم - في عام 2012 لمحاربة التجارة الداخلية بين المشرعين مع زيادة الشفافية. لكن أ جوقة المشرعين و حراس الحوكمة يجادلون بأن الأمر لم يذهب بعيدًا بما فيه الكفاية ولا يعمل.
كل هذا يثير سؤالين مهمين: ما هو بالضبط التداول من الداخل وما هي الصفقة الكبيرة؟
نحن أستاذ المالية و أستاذ الاقتصاد الذين كانوا يدرسون الأسواق المالية وكيف يحاول المستثمرون الاستفادة من الوصول إلى المعلومات لتحقيق مكاسب شخصية. يظهر بحثنا أنه شائع جدًا ولكن يصعب إيقافه.
ما هو التداول بناءً على معلومات داخلية؟
التجارة الداخلية هي عندما يستخدم شخص ما معلومات غير عامة لتحريك السوق في عملية شراء أو بيع أصل مالي.
على سبيل المثال ، لنفترض أنك تعمل كمسؤول تنفيذي في شركة تخطط لإجراء عملية استحواذ. إذا لم يكن عامًا ، فسيتم اعتباره معلومات داخلية. تصبح جريمة إذا أخبرت صديقًا عنها - ثم اشترى هذا الشخص أو باع أصلًا ماليًا باستخدام تلك المعلومات - أو إذا قمت بالتداول بنفسك.
يمكن أن تتراوح العقوبة ، إذا تمت إدانتك بالتداول من الداخل ، من بضعة أشهر إلى أكثر من عقد خلف القضبان.
أصبح التداول من الداخل غير قانوني في الولايات المتحدة في عام 1934 بعد أن أقر الكونجرس اتفاقية قانون الأوراق المالية في أعقاب أسوأ انخفاض مستدام في المخزونات في التاريخ. من الاثنين الأسود عام 1929 حتى صيف عام 1932 ، تم إصدار خسر سوق الأسهم 89٪ من قيمته. كان الهدف من هذا القانون منع تكرار سلسلة كاملة من الانتهاكات ، بما في ذلك من الداخل التداول.
المشكلة كانت مسرحية في الفيلم الكلاسيكي "وول ستريت" للمخرج أوليفر ستون عام 1987 ، حيث يربح الممول القاسي جوردون جيكو ملايين الدولارات من خلال التداول على معلومات داخلية عن العديد من الشركات التي حصل عليها من تحت رعايته ، بود فوكس.
"أثمن سلعة أعرفها هي المعلومات ،" تعلن جيكو، الذي أدين في نهاية الفيلم بالتجارة الداخلية وتم إرساله إلى السجن.
"تداول مستنير"
بينما يتضمن التداول من الداخل عادةً تداول أسهم الشركات الفردية بناءً على المعلومات المتعلقة بها ، إلا أنه يمكن أن يتضمن أي نوع من المعلومات حول الاقتصاد أو سلعة أو أي شيء آخر يتحرك الأسواق.
على سبيل المثال ، أرقام مؤشر أسعار المستهلك الشهري لها تأثير كبير على الأسواق المالية في الوقت الحالي بسبب المخاوف بشأن التضخم وكيف سيؤثر ذلك على وتيرة ارتفاع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. يتم جمع هذه البيانات ثم حمايتها عن كثب ، لكن عددًا قليلاً من الأشخاص يمكنهم الوصول إليها قبل إصدارها رسميًا ، مما يجعل المعلومات ذات قيمة كبيرة إذا أراد أي منهم الاستفادة منها.
بحثنا الخاص حول التداول المالي قبل إصدار البيانات الاقتصادية الأمريكية يظهر أن الأسواق المالية تميل إلى التحرك في الاتجاه "الصحيح" في الدقائق التي تسبق إطلاقه. بمعنى ، إذا كانت البيانات الجديدة ستكون إيجابية بالنسبة للأسهم ، فقد رأينا أنماطًا من الأسهم ترتفع قبل أن تصبح هذه المعلومات متاحة للجمهور - وهو ما يُعرف باسم "تداول مستنير. " وجدنا أيضًا أن هذا هو الحال بالنسبة للبيانات الصادرة في الصين و المملكة المتحدة. يشير هذا إلى أن بعض المتداولين قد يكون لديهم معرفة مسبقة بالمعلومات في الإعلانات الاقتصادية.
بالطبع ، قد تكون التفسيرات البديلة هي أن بعض المتداولين ببساطة أكثر مهارة في جمع وتحليل البيانات المتاحة التي تتنبأ بالإعلانات الاقتصادية بشكل صحيح. علي سبيل المثال، الأسعار على الإنترنت التي تم جمعها في الوقت الفعلي يمكن استخدامها للتنبؤ بمستويات التضخم. أيضا، صور الأقمار الصناعية و توقعات المحللين يمكن استخدامها للتنبؤ بمستويات مخزون النفط الخام والغاز الطبيعي.
مشترك ومربح ويصعب إثباته
الأبحاث أظهرت ذلك التداول من الداخل أمر شائع ومربح، حتى الآن معروف بصعوبة إثباته ومنعه. قدرت دراسة عام 2020 ذلك حوالي 15٪ فقط من التداول بناءً على معلومات داخلية في الولايات المتحدة يتم اكتشافه ومقاضاته.
أحد الأمثلة الأكثر شهرة - وقليلًا - على التداول من الداخل الذي تمت مقاضاته هو 2004 إدانة سيدة الأعمال والشخصية الإعلامية مارثا ستيوارت ل بيع الأسهم بناءً على معلومات غير قانونية من وسيط. حدث آخر في عام 2016 ، عندما كان الملياردير ستيفن كوهين وصندوق التحوط التابع له SAC Capital Advisors دخلت في تسوية بقيمة 135 مليون دولار أمريكي على مدى ادعاءات التداول من الداخل. صندوق التحوط أيضا دفع غرامة قدرها 1.8 مليار دولار عام 2014 بتهم مماثلة.
وفي عام 2020 ، النائب السابق للولايات المتحدة كريس كولينز حكم عليه بالسجن 26 شهرا لتمرير معلومات سرية إلى ابنه ثم الكذب بشأنها إلى مكتب التحقيقات الفيدرالي.
وفي الآونة الأخيرة، استقال اثنان من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر 2021 بعد أن أظهرت الإفصاحات أنها كانت تتداول على نطاق واسع في عام 2020 في نفس الوقت الذي كان البنك المركزي الأمريكي ينفق فيه تريليونات الدولارات لإنقاذ الاقتصاد من آثار الوباء. والسناتور ريتشارد بور وشقيقه تظل قيد التحقيق من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات بشأن تداولات الأسهم التي أجروها في فبراير 2020 بعد فترة وجيزة من تلقي الجمهوري من ولاية كارولينا الشمالية إحاطات مغلقة بشأن الوباء.
لماذا يهم
التداول من الداخل ليس جريمة بلا ضحايا. من خلال إلقاء الرمال في تروس الأسواق المالية ، يستفيد الأشخاص الذين يتداولون في المعلومات الداخلية على حساب الآخرين.
السمة الرئيسية للأسواق المالية التي تعمل بشكل جيد هي السيولة العالية ، مما يعني أنه من السهل إجراء صفقات كبيرة بتكاليف معاملات منخفضة. التداول من الداخل يؤثر سلبًا على سيولة السوق ويجعل تكاليف المعاملات أعلى ، مما يقلل من عوائد المستثمرين. وبما أن الكثير من الناس لديهم حصة في الأسواق المالية - حوالي نصف العائلات الأمريكية تمتلك أسهمًا إما بشكل مباشر أو غير مباشر - هذا السلوك يؤذي معظم الأمريكيين.
التداول من الداخل أيضًا يجعلها أكثر تكلفة للشركات لإصدار الأسهم والسندات. إذا اعتقد المستثمرون أن المطلعين قد يتداولون في سندات شركة ما ، فإنهم سيطالبون بعائد أعلى على السندات للتعويض عن عيوبهم - زيادة التكلفة على الشركة. ونتيجة لذلك ، فإن الشركة لديها أموال أقل لتوظيف المزيد من العمال أو الاستثمار في مصنع جديد.
هناك أيضًا تأثيرات أوسع للتداول من الداخل. هو - هي يقوض ثقة الجمهور في الأسواق المالية ويغذي الرأي السائد بأن الاحتمالات مكدسة لصالح النخبة وضد أي شخص آخر.
علاوة على ذلك ، نظرًا لأن المتداولين الداخليين يستفيدون من الوصول المميز إلى المعلومات بدلاً من العمل ، فإن هذا يجعل الناس يعتقدون ذلك النظام مزور.
أقر النائب الأمريكي السابق كريس كولينز بأنه مذنب في التجارة الداخلية والكذب على مكتب التحقيقات الفيدرالي. حُكم عليه بالسجن 26 شهرًا في عام 2020. AP Photo / Seth Wenig
كبح التداول بناءً على معلومات داخلية
زادت احتمالات منع الكونجرس للمشرعين من تداول الأسهم عندما رئيسة مجلس النواب نانسي بيلوسي قالت مؤخرًا إنها قد تدعم الفكرة - على الرغم من أنها ترغب في رؤية الحظر ينطبق أيضًا على المحكمة العليا ، التي ليس لديها حاليًا قواعد تحكم هذه الممارسة. على الأقل بعض الجمهوريين ، مثل النائب الأمريكي كيفن مكارثي و السناتور بن ساسي، يقولون أيضًا إنهم يدعمون الحظر.
من جانبه ، رد بنك الاحتياطي الفيدرالي على تداول مسؤوليه السابقين من قبل حظر واضعي السياسات المصرفية وكبار الموظفين من شراء الأسهم أو السندات الفردية.
هناك أيضًا طرق أقل شدة للحد من التداول من الداخل. في السنوات الأخيرة ، واضعي السياسات في الولايات المتحدة و المملكة المتحدة شددت الإجراءات التي تحكم إصدار البيانات الاقتصادية. في المملكة المتحدة ، على سبيل المثال ، اعتاد العشرات من المسؤولين الحكوميين الحصول على البيانات الاقتصادية لتحريك السوق قبل 24 ساعة من الإصدار العام. بعد توقف هذه الممارسة في عام 2017 ، وجدنا أدلة على تداول أقل استنارة بشكل ملحوظ قبل الإصدار - مما يشير إلى أنه منع بشكل فعال الكثير من التداول من الداخل.
تظهر الاستطلاعات دعمًا شعبيًا واسع النطاق من الحزبين للكونغرس لحظر المشرعين من تداول الأوراق المالية ، مع أ أظهر الاستطلاع الأخير أن 75٪ يؤيدون. في حين أن هذا لا يعني أنه سيتم تمرير قانون ، إلا أنه يضغط على المشرعين من كلا الحزبين لفعل شيء حيال المشكلة.
عن المؤلفين
الكسندر كوروف، أستاذ المالية ورئيس أبحاث فريد تي تاترسال في المالية ، جامعة وست فرجينيا و ماركيتا وولفأستاذ مشارك في الاقتصاد كلية سكيدمور
يتم إعادة نشر هذه المقالة من المحادثة تحت رخصة المشاع الإبداعي. إقرأ ال المقال الأصلي.
وأوصت الكتب:
رأس المال في القرن الحادي والعشرين
توماس بيكيتي. (ترجمه آرثر غولدهامر)
In رأس المال في القرن الحادي والعشرين ، يحلل توماس بيكيتي مجموعة فريدة من البيانات من عشرين دولة ، تراوحت في القرن الثامن عشر ، لتكشف عن الأنماط الاقتصادية والاجتماعية الرئيسية. لكن الاتجاهات الاقتصادية ليست أعمال الله. يقول توماس بيكيتي: لقد أدى العمل السياسي إلى الحد من التفاوتات الخطيرة في الماضي ، وقد يفعل ذلك مرة أخرى. عمل طموح غير عادي ، أصالة ، ودقة ، رأس المال في القرن الحادي والعشرين يعيد فهمنا للتاريخ الاقتصادي ويواجهنا بدروس واقعية اليوم. وستغير نتائجه النقاش وتحدد جدول الأعمال للجيل القادم من التفكير في الثروة وعدم المساواة.
اضغط هنا لمزيد من المعلومات و / أو لطلب هذا الكتاب على الأمازون.
ثروة الطبيعة: كيف تزدهر الأعمال والمجتمع من خلال الاستثمار في الطبيعة
بقلم مارك ر. تيرسيك وجوناثان س. آدمز.
ما هي طبيعة يستحق؟ الإجابة على تقليديا مؤطرة في البيئة هذه التي سؤال حيث هو ثورة في الطريقة التي نؤدي بها أعمالنا. في فورتشن الطبيعةيقول مارك تيرسيك ، الرئيس التنفيذي لـ The Nature Conservancy and bank of banker السابق ، والكاتب جوناثان آدامز ، إن الطبيعة ليست فقط أساس رفاهية الإنسان ، بل هي أيضا أذكى استثمار تجاري يمكن أن تقوم به أي شركة أو حكومة. الغابات ، والسهول الفيضية ، وشعاب المحار التي غالبا ما ينظر إليها ببساطة على أنها مواد خام أو عوائق يجب تطهيرها باسم التقدم ، هي في الواقع مهمة بالنسبة لرفاهنا المستقبلي مثل التكنولوجيا أو القانون أو الابتكار في الأعمال. فورتشن الطبيعة يقدم دليلا أساسيا للرفاهية الاقتصادية والبيئية في العالم.
اضغط هنا لمزيد من المعلومات و / أو لطلب هذا الكتاب على الأمازون.
ما بعد الغضب: قد ذهب ما الخطأ في اقتصادنا وديمقراطيتنا، وكيفية اصلاحها -- بواسطة الرايخ روبرت ب.
في هذا الكتاب في الوقت المناسب، روبرت ب. رايخ يقول أن لا شيء جيد يحدث في واشنطن ما لم يتم تنشيط المنظمة والمواطنين للتأكد من أفعال واشنطن في الصالح العام. الخطوة الأولى هي أن نرى الصورة الكبيرة. ما بعد الغضب يربط بين النقاط، والتي تبين لماذا حصة متزايدة من الدخل والثروة الذهاب إلى الأعلى قد اعاقه فرص العمل والنمو لشخص آخر، مما يقوض ديمقراطيتنا؛ تسبب الأميركيين أن تصبح ساخرة على نحو متزايد بشأن الحياة العامة، وتحول كثير من الأمريكيين ضد بعضها البعض. وهو ما يفسر أيضا لماذا مقترحات "الحق رجعية" على خطأ القتلى ويشكل خريطة طريق واضحة لما يجب القيام به بدلا من ذلك. وهنا خطة للعمل لكل من يهتم بمستقبل الأمريكية.
اضغط هنا للمزيد من المعلومات أو لطلب هذا الكتاب على الأمازون.
هذه التغييرات كل شيء: تحتل وول ستريت وحركة 99٪
بواسطة سارة فان جيلدر وموظفي YES! مجلة.
هذا يغير كل شيء يوضح كيف أن حركة "الإحتلال" تغير الطريقة التي ينظر بها الناس إلى أنفسهم والعالم ، نوع المجتمع الذي يعتقدون أنه ممكن ، ومشاركتهم في خلق مجتمع يعمل لـ 99٪ بدلاً من 1٪ فقط. وقد أدت محاولات صراع هذه الحركة اللامركزية السريعة التطور إلى الارتباك وسوء الفهم. في هذا المجلد ، محرري نعم فعلا! مجلة جمع الأصوات من داخل وخارج الاحتجاجات لنقل القضايا والإمكانيات والشخصيات المرتبطة بحركة احتلوا وول ستريت. يقدم هذا الكتاب مساهمات من نعومي كلاين ، وديفيد كورتين ، وريبيكا سولنيت ، ورالف نادر ، وآخرين ، بالإضافة إلى نشطاء احتلوا هناك منذ البداية.
اضغط هنا لمزيد من المعلومات و / أو لطلب هذا الكتاب على الأمازون.
